中银证券：化工什么子行业与产品可能已经触底：基于盈利价格与扩产的分析

2022年多数化工子行业盈利水平及产品价格价差处于历史较低分位。2023年整体需求逐渐复苏。维持行业强于大市评级，子行业与个股挑选上侧重一体化及景气度向上行业龙头公司。支撑评级的要点子行业部分：基础化工板块30个子行业中，2022年第三季度，22个子行业的毛利率同比于2021年第三季度有所下降，27个子行业的毛利率环比2022年第二季度有所下降。煤化工、氨纶、涤纶、锦纶、纺织化学品、聚氨酯、涂料油墨、复合肥、电子化学品9个行业的毛利率、ROE皆触2016年以来底部。三季报在建工程数据显示，民爆制品、涂料油墨、非金属材料、油气及炼化工程的在建工程同比增速为负，涤纶、纺织化学品、炼油化工在建工程同比增长小于5%。细分产品部分：截至2022年12月31日，在我们跟踪的173个产品中，价格处于历史（2006年起）低分位（低于30%）的产品占比为46.82%，包括二氯乙烷、EDC、锂电池隔膜、三聚氰胺、蛋氨酸、二氯甲烷、氨纶40D等81个品种。价格低分位产品主要集中分布于氯碱、聚氨酯、化纤、农药等细分板块；煤化工板块的部分醇类产品、橡胶塑料板块的部分产品也处于较低价格分位。从2022-2024年