新世纪评级：2023年城投债发行情况和市场表现分析报告

2023 年城投债监管政策仍以坚决遏增化存为主线，下半年的中央政 治局会议重申化债重要性，并在政策层面对城投新增融资进行严格约束，城投债 发行审核趋严，下半年发行量急剧收缩，11 月以来城投债净融资转负。各债券 品种间，交易所品种在私募公司债借新还旧带动下发行量增长较快，银行间品种 净融资增量相对较大，而企业债受审核权变更影响，为唯一净偿还券种。2023 年下半年城投债发行加权平均期限略有拉长趋势。发行人资质向中高等级集中， AA+级发行人净融资水平增长显著，弱资质主体仍面临再融资压力。发行利差方 面，2023 年城投债市场经历了上半年度理财赎回潮结束后的信用修复和 8 月以 来的化债行情，发行利差持续下行；在下半年的化债行情中，短期低等级城投债 发行利差收缩更明显，年末短期城投债各等级间的利差区分度相对较小，在中长 期城投债中，低资质城投债利差仍明显高于中高资质城投债，而中高资质城投债 发行利差进一步收敛，市场对本轮化债政策效果持续性、后续政策走向及低资质 城投信用风险演化仍存在一定观望情绪。