开源证券：巨人网络（002558）-公司信息更新报告：Q1业绩超预期，递延收入高增或再蓄势业绩高增

巨人网络(002558) Q1业绩超预期，看好游戏长线表现及新游/出海驱动成长，维持“买入”评级 公司发布2025年业绩快报及2026Q1业绩预告，预计2025年实现营收50.47亿元（同比+73%），归母净利润16.69亿元（同比+17%），扣非归母净利润20.58亿元（同比+27%），单Q4营收16.79亿元（环比-2%），归母净利润2.52亿元（环比-61%），扣非归母净利润5.74亿元（环比-15%），Q4业绩环比下滑主要系间接参股公司Playtika收购的Superplay业绩超预期使交易对价提升，间接导致公司投资收益下降。剔除影响后Playtika2025年调整后EBITDA同比持平；营收环比微降或系《超自然行动组》用户留存率提升延长收入递延周期，Q4末公司递延收入17.28亿元（Q3末合同负债13亿元）。公司预计2026Q1实现归母净利润10-12亿元（同比+187%至+245%），扣非归母净利润9.5-11.5亿元（同比+162%至+217%），业绩超预期，主要系《超自然行动组》亮眼。截至2026Q1末，公司递延收入约21亿元（环比+23%），增长动能再积蓄，我们看好《