中国银河：纺织服饰行业周报·纺织服饰行业：Q4服装零售波动，运动服饰流水承压

核心观点 气温异常+春节时点变化致12月服装零售承压：12月单月社零总额增速为0.9%，1-12月累计3.7%。其中服装单月录得金额1661亿元，同比增长0.6%，1-12月累计金额为15215亿元，同比增长3.2%。12月份服装零售增速环比11月下降2.9pct，增速波动较大，我们分析主要由于两个原因。第一，12月份下半旬天气转暖，冬装销售面临压力，导致零售承压。第二，春节时点与去年同期延后，春节前旺季销售周期集中落在1月份，而去年春节前销售旺季在12月份陆续开始。26年1月份全国各地区逐步开始降温，加上春节前销售旺季会在1月份下半旬开始，预计26年1-2月服装零售数据会有改善。 25Q4体育服饰主品牌流水降速：25Q4单季度看，安踏体育/李宁/特步国际/361度主品牌流水分别为低单位数下滑/低单位数下滑/持平/约10%增长，环比Q4整体有所放缓。一方面受12月份天气异常和春节时点影响，另一方面运动服饰行业也开始面临高基数和增长趋势放缓的压力。虽然运动行业销售降速，但是渠道库存维持健康，安踏体育的FILA品牌Q4单季流水为中单位数增长，保持稳健，其他品牌（迪桑特/可隆为主）流水实现3