东吴证券：银行行业点评报告：2月金融数据点评-社融信贷回升，结构转好

事件：2月社会融资规模增量3.16万亿人民币，前值5.98万亿元。M2货币供应同比12.9%，前值12.6%。1、社融增速触底回升。2月存量社融规模353.97万亿元，同比增长9.9%，较上月提高0.5个百分点。新增社融3.16万亿，较去年同期多增19430万亿元。受春节错位影响，去年2月基数较低，叠加经济“开门红”，社融触底回升。结构上，信贷支撑，企业债拖累。1）信贷大幅多增。2月社融口径新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元。2）表外融资大幅少减。2月表外融资减少81亿元，同比少减4972亿元。其中，新增未贴现票据减少70亿元，同比少减4158亿元，结合表内票据多减，说明企业开票意愿高但银行收票意愿不足；新增信托贷款66亿元，同比多增817亿元；委托贷款减少77亿元，同比多减3亿元。3）政府债券大幅多增。2月政府债净融资8138亿元，同比多增5416亿元，发行错位影响基本消除，财政前置发力效果显著。4）直接融资小幅多增。2月企业债券净融资3644亿元，同比多增34亿元，信用债市场回暖。股票融资增加571亿元，同比少增14亿元。2、信贷延续高增。金融机构口径信贷余额同比增