华金证券：医药2021三季报总结：板块分化明显，中线思维布局明年

基数效应导致表观增速放缓：2021前三季度医药板块整体营收同比增长16.67%，归母净利润同比增长25.40%，同比增速较2021H放缓，主要因为去年Q3总体业绩基数较高。随着国内疫情的控制，非疫情板块继续保持快速恢复，但板块间分化趋势延续。分板块看，前三季度医疗器械、生物药（疫苗）、CXO、医疗服务（剔除高基数因素后）板块均保持亮眼的业绩表现，高景气度的行业热度继续延续。而仿制药持续受到集采降价政策的影响，原料药等受到上游涨价的影响，增速相对较慢。子板块分化依旧，CXO、器械、疫苗板块业绩亮眼：1）原料药：板块短期受到国际环境导致的上游原材料涨价因素影响，利润端承压；但在需求恢复的情况下，原料药板块的收入仍将平稳增长，利润有待恢复，市场总体稳定。长期看好特色原料药向一体化和CDMO转型，且具备出口能力的API企业。2）化学制剂：集采常态化持续影响制药板块的业绩增长，2025年前完成500项药品集采的目标，将对仿制药企业业绩造成持续的压力。特色制剂、具有成本优势的企业，具有相对优势。我们看重真正具有创新价值的产品和持续自主研发能力的公司。3）医疗器械：短期来看，医疗新基建带动院内设备的