开源证券：银行理财持仓全景扫描系列（七）：理财投资权益的当下与未来

理财的权益投资，仍坚守“绝对收益”定位 权益占比仍低，负债端风偏提升遇现实阻碍。截至2025Q3末，全市场理财规模中权益类资产（穿透后）约7200亿元，占2.1%。理财客户的风险偏好普遍较低，近年理财持仓权益仍较总体谨慎。表现在持仓比例上，自2021年末至2025Q3末持仓比例始终低于4%。混合类、权益类产品增长较慢，“固收+”为含权主要方式。截至2025Q3末分别仅8300亿元、700亿元。目前理财客户首次购买R4-R5理财产品需前往银行柜台进行面签，且理财产品尚无法在互联网、券商渠道销售。 竞争格局：马太效应明显，“平台化”投资方式普遍 理财投资权益更强调团队化分工，不依靠单一的投资经理。截至2025Q2末，权益资产规模居前的5家为农银理财＞招银理财＞苏银理财＞工银理财＞光大理财，5家合计占全部理财公司的57%，马太效应显著。权益资产的投资方式上，超90%为“间接投资”，或为理财公司内部“平台化”运作方式导致，即内部遴选各资产放入某只资管产品形成“资产包”供投资经理选用。 含权资产拆解：“类固收”资产为主，纯权益占比小 优先股＞股票＞私募股权＞可转债，含权基金则主要为二级债基&股票