海通国际：同益中（688722）-首次覆盖：防弹装备市场高景气，“自建+收购”推动产能扩张

同益中(688722)专注超高分子量聚乙烯纤维全产业链布局。公司成立于1999年，隶属于国家开发投资公司，是国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一。公司主要产品为超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料（无纬布和防弹制品），实现了超高分子量聚乙烯纤维行业全产业链布局。根据公司2021年年报，2021年底公司超高分子量聚乙烯纤维产能3320吨，产量3406吨，位居国内第二。未来公司产能稳步扩张，贡献增量。防弹装备市场高景气，2022年盈利大幅提升。2017-2021年，公司营业收入基本稳定在2.78-3.31亿元，归母净利润稳定在4100-5700万元，毛利率维持在32%-34%。根据公司2022年业绩快报，2022年公司预计实现营业收入6.16亿元，同比+86.26%；预计归母净利润1.72亿元，同比+226.74%。公司盈利预计大幅增长，主要由于防弹装备市场高景气，公司积极调整产品结构，在保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度，超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现毛利率以及销售收入的增长。自建+收购，实现超高分子量聚乙烯