东吴证券：医药生物行业：Q3行情结束，医药板块进入估值切换长周期

投资要点本周（2021.10.25-2021.10.29）、2021年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.52%、-9.49%，相对沪指的超额收益分别为-0.49%、-3.69%；本周医药商业、中药、服务等股价跌幅较大，医疗服务、化药、器械等较弱；本周涨幅居前普门科技（+24.99%）、舒泰神（+20.45%）、山东药玻（+17.60%），跌幅居前药石科技（-20.96%）、义翘神州（-20.65%）、乐普医疗（-17.62%）。涨跌幅表现特点：整体上看，医药板块涨幅仍比较弱势，小市值公司跌幅更加明显；CXO板块股价相对强势，医疗服务基本稳定。医药板块三季报行情结束，进入估值切换长周期。2021Q1-Q3，医药板块上市公司收入与利润端表现出较为稳健的增长态势，三季报集中披露后，医药板块进入估值切换的长周期。我们认为，医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药、医疗器械、生物制品等或成行业主要增长动力。为了应对2022年错综复杂的宏观环境，医药板块仍将是成长确定性较高板块。具体医药策略两手抓：一方面高成