德邦证券：锦波生物（832982）-23Q3业绩再超预期，把握胶原医美产品周期

锦波生物(832982)投资要点23Q3收入2.01亿/+106%，归母净利润0.83亿/+169%，收入、利润再超预期！（1）23Q1-Q3：营收5.17亿/+105.64%，归母净利润1.92亿/+173.75%，扣非归母净利润1.84亿/+179.77%；（2）23Q3：营收2.01亿、同比+106.43%、环比23Q2+6.61%，归母净利润0.83亿、同比+168.75%、环比23Q2+24.71%，扣非归母净利润0.80亿/+173.58%，收入、利润均超预期。盈利能力持续提升，预计医美产品放量带动。23Q3毛利率为91.26%、同比+5.36pcts、环比+2.64pcts，预计高毛利率的医美产品持续放量；期间费率为43.79%、环比-3.13pcts，销售/管理/研发费率分别为21.99%/10.36%/10.05%，环比+2.85pcts/-0.21pcts/-5.65pcts，Q1-Q3累计研发费用0.61亿、内部高度重视研发，规模效应下费用率有所摊薄；23Q3归母净利率为41.27%、同比+9.57%、环比+5.99%，盈利能力持续提升。证照红利+渠道布局+产品矩