开源证券：宏观经济点评：财政持续发力下企业信贷改善-260315

事件：2月社会融资规模增长2.4万亿，预期1.8万亿，前值7.2万亿；人民币贷款增长9000亿元，预期8400亿，前值4.7万亿。 信贷：总量稳中略降，结构呈“企业强、居民弱” 2月新增人民币贷款录得9000亿元，同比少增1100亿元。受春节长假及工作日天数限制、且春节与2025年错月，投放节奏呈现季节性放缓，但在“平滑投放”的监管导向下，季度内的波动性较往年有所收敛。（1）企业中长贷发挥主力作用。企业贷款录得14900亿元、企业中长贷新增8900亿，同比多增3500亿元。尽管处于假期，但财政与准财政资金持续发力，“两重”建设项目加速密集落地，提振了相关配套融资需求，对公中长贷依然是月内信贷增长的主要动力。企业短贷新增6000亿元，同比多增2700亿元。除春节前企业发放工资奖金带动经营性资金需求上升的因素外，1月15日央行结构性降息后，结构性货币政策有效拉动中小微企业、服务业经营主体等民营企业融资需求。（2）居民贷款受基数、春节假期影响走弱。2月居民贷款净减少6507亿元，同比多减2616亿元，弱于季节性。受错月基数效应、长假地产销售偏冷影响，居民贷款表现疲软。居民短贷减少4693亿元