华鑫证券：计算机行业点评报告：多邻国（DUOL.O）：Q1盈利指标表现出色，战略转型致预订额指引放缓

事件 多邻国于2026年5月4日发布2026财年第一季度财报。报告期内，公司实现营收2.92亿美元，同比增长27%；净利润达4350万美元，Q1利润率录得28.6%，AdjustedEBITDA为8340万美元。核心经营指标DAU增长21%至5650万。公司重申2026年Q1为战略转型早期阶段，下调全年预订额（Bookings）增长指引至10%-12%，并预计毛利率将因AI功能推广而逐季承压。 投资要点 营收增速超预订额增速，盈利端受益于AI成本优化 营收端：2026财年第一季度，多邻国实现总营收2.92亿美元，同比增长27%，固定汇率下增长22%。总预订额（TotalBookings）为3.085亿美元，同比增长14%，受到订阅者持续增长和有利广告趋势的推动。营收增速显著高于预订额，反映了过往订阅收入的确认节奏。 盈利端：当季实现净利润4350万美元，AdjustedEBITDA利润率同比提升140个基点至28.6%。毛利率录得73.0%，主要得益于单位AI成本的持续下降。公司现金流生成能力出色，经营活动现金流达1.508亿美元，自由现金流（FCF）达1.478亿美元，FCF利润率达