东海证券：海外观察：美国2026年6月非农数据：短期影响消退推动非农降温-260707

投资要点 事件：当地时间7月2日，美国劳工局公布2026年6月美国非农就业数据。美国6月季调后非农就业人口新增5.7万人，预期增11.0万人，前值自新增17.2万人下修至新增12.9万人；失业率4.2%，预期4.3%，前值4.3%。 核心观点：美国6月非农就业数据低于预期，4月、5月合计下修7.4万人，不过近3个月的平均新增就业仍有11.1万人，依旧有韧性。当月主要的拖累来自住宿和餐饮就业，近两个月波动较大，但合并来看新增就业是减少的。教育和保健仍然构成明显支撑，生产部门新增就业相对稳定。失业率超预期回落至4.2%，主因分母端劳动力人数的减少。低于预期的非农就业使年内加息预期有所回撤。从年内来看，美国通胀大概率高位回落，但仍高于2%，同时劳动力市场偏稳健的情况下，加息以及降息的必要性及紧迫性均不强。更多的行动，或要等到五个工作小组完成研究工作、美联储新的框架日渐清晰后。 生产部门就业继续反弹。生产部门就业新增1.0万人，前值由下修至0.7万人。其中采矿伐木业减少0.4万人，3个月连增后出现收缩，薪资的环比涨幅也明显回落，或与6月能源价格高位回落，用工需求同步减少有关。建筑业的支撑主要来