光大证券：调味品行业跟踪报告：迎提价利好，待行业曙光

事件：海天味业发布《部分产品价格调整公告》，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，幅度为3-7%不等，新价格将于10月25日起实施。拆解提价原因：销售承压&成本上涨。从供给端看，社区团购快速崛起，各大平台通过低价产品引流，对商超渠道的客流造成较大冲击。从需求端看，受到疫情反复的影响，餐饮端需求恢复缓慢，同时居民消费力的下降，导致零售端需求疲软，调味品企业销售承压。从成本端看，大豆等原材料以及玻璃&PET等包材价格持续攀升，进一步压缩企业利润。多方面因素共同作用下，调味品企业21H1毛利率和净利率均下滑明显，提价动作势在必行。历史提价复盘：海天引领，提振明显。梳理2008年以来调味品企业的提价动作，可以发现：行业呈现出2-3年的提价周期，目前正处于提价窗口期。一般由海天率先提价，其他厂家相继跟随。复盘上一轮提价周期，成本压力为主要驱动因素，而本轮提价原因更加复杂。提价对于毛利率和净利率均有明显的拉升作用，有助于释放企业业绩弹性，同时这一利好消息也能在短期内提振股价。展望未来：边际改善下，迎来配置良机。自2020年年末以来，政府陆续出台社区团购相关政策，有助于加强监管、规范平台行