东吴证券：水晶光电（002273）-微棱镜搭乘潜望式东风，AR-HUD描绘成长新曲线

水晶光电(002273)投资要点光学元器件龙头公司，进入新成长第三个十年：水晶光电深耕“光学+”业务，坚守光学赛道创新发展，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子AR+、反光材料五大业务布局，持续推进业务全球化，形成大中华区、欧美区、泛亚太区三大市场板块，覆盖北美大客户、韩系、国内安卓系等消费电子头部品牌以及红旗、长安、比亚迪等汽车电子客户。公司2011-2021年营收、归母净利润CAGR分别为24.3%、13.7%，2022年前三季度实现营业收入32亿元，同比增长12%，归母净利润4.8亿元，同比增长36%。消费电子新业务快速放量，持续引领光学创新：红外截止滤光片板块，吸收反射复合型滤光片放量增长打开盈利空间，进一步巩固业务“压舱石”地位，公司稳居业内龙头；摄像头盖板板块，外观件向功能件升级推动业务跃升公司第二大基本盘，北美大客户份额占比预计持续扩大；微棱镜板块，大客户首次搭载潜望式镜头有望重新引领行业风向标，公司已成功进入其供应链并取得领先市场占位；3D摄像头板块，公司为窄带滤光片头部企业，DOE已于2021年实现小批量产。汽车电子成为新增长曲线：公司在汽车电子领域积极