东海证券：石油石化：国企对标世界一流系列-石油石化龙头企业价值凸显，聚焦附加值提升

投资要点：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。3月3日国务院国资委召开会议，对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署。本文将A股上市的石油石化行业央国企龙头“三桶油”和上海石化从多个指标与国际石化龙头进行对比，分析国内外差距。从国企对标世界一流的角度，国内石油石化企业具有较强的代表性。我们认为石油石化企业的估值与盈利能力、业绩稳定性、ROE的波动、分红、资源储量价值、公司治理以及可持续发展等因素相关。相对于国际石油石化巨头，我们从企业估值与提升空间给予如下判断及建议：国内上市石油石化国企的估值：1、国内石油石化企业的资产质量提升，但承担的社会责任较重。以中国石油为例，其油气储量、重资产及净资产等均与ExxonMobil相当，但是ROE低于ExxonMobil，主要是由于承担了较大的税金，且员工数量较多。2、国内石油石化企业的扩张及外延式发展有待提升。我们认为估值与未来的可持续发展相关，如Total于2021年6月更名为TotalEnergies，致力于能源转型；ExxonMobil合并化工及下游业务，以及集中技术和工程以及其他支持服务来进一步简化其业务结构；Che