中银证券：策略周报：静待共识凝聚-260726

内外部议题分歧尚存，静待共识凝聚，从容把握转机。 本周A股指数涨跌分化明显，权重蓝筹主导修复行情，整体呈现大盘强、小盘弱的极致风格分化，市场在“国家队”资金托举下实现指数层面正收益，但个股赚钱效应广度不足，距离全面普涨仍有距离。行业板块呈现极致结构性轮动，红利防御与科技细分交替领涨。前半周石油石化、煤炭、公用事业、食品饮料等红利与防御板块集体大涨，资金向确定性品种集中；后半周市场风格切换，半导体设备、军工装备等少数科技细分方向成为亮点。与此同时，医药生物、传媒、建筑材料等行业全周处于调整状态。这种快速轮动的背后，反映出投资者对市场主线尚未形成统一认知，资金在不同板块间频繁切换。 A股杠杆资金去化进程引发市场分歧，杠杆风险是否充分释放尚无共识。6月底两融余额曾站上3万亿元历史峰值，7月以来快速下行，截至7月24日两市融资余额已降至约2.69万亿元，单月净卖出超3000亿元，创年内最大降幅。市场对本轮去杠杆性质判断分化：一方认为是良性风险释放，另一方担忧负向正反馈启动。权威媒体草根调研显示触及爆仓线的两融盘仍属少数，总体风险可控；广发证券逆周期扩容两融额度超900亿元，被解读为杠杆资金企稳