太平洋证券：通胀数据点评（2026.4）：油价和半导体价格上涨持续向CPI传导-260512

受油价持续走高和半导体价格上涨传导的共同影响，4月CPI及核心CPI涨幅有所扩大；原油和有色价格上涨向PPI的传导进一步加速。4月CPI同比1.2%，较3月上行0.2个百分点，其中交通工具用燃料同比涨幅扩大14个百分点至17.4%，对食品同比的下滑（4月同比-1.6%，较3月下滑1.9个百分点）形成抵消；核心CPI同比1.2%，较3月小幅上行0.1个百分点。4月PPI同比涨幅2.8%，单月涨幅扩大达2.3个百分点。 天气良好生鲜供给充足，畜肉库存仍持续去化，食品价格有所走低。4月CPI食品环比-1.6%，低于季节性均值约0.6个百分点。影响较大的分项中，与近期气候相关的鲜菜、鲜果环比分别为-6.4%、-2.3%，跌幅均大于季节性均值水平，显示近期天气良好生鲜供给充足；畜肉类环比-2.7%，跌幅较季节性均值深约1.1个百分点，显示畜肉仍处于总体库存去化周期。 服务价格回温、全球半导体价格上涨向通信器材传导，核心CPI同比涨幅小幅扩大。4月核心CPI同比1.2%，较3月上行0.1个百分点。其中服务同比0.9%亦较3月上行0.1个百分点是主要原因。服务中扣除同比跌幅小幅扩大的房租项（4月同比