国信证券：吉比特（603444）-新品周期推动2025年利润增长90%，分红率高达78%

吉比特(603444) 核心观点 2025年归母净利润同比增长89.8%，第四季度收入利润增速加快。1）公司2025年实现营收62.0亿元，同比+67.9%，主要由于《杖剑传说》《道友来挖宝》的流水增量；实现归母净利润17.9亿元，同比+89.8%。2）单看第四季度，公司的营业收入为17.2亿元，同比+95.9%；归母净利润5.7亿元，同比+307.7%。3）2025年全年分红金额14.1亿元，占2025全年归母净利润的78.4%。 新品表现良好带动毛利率同比增长6.0个百分点，费用率整体上升2.0个百分点。2025年，公司的毛利率93.9%，同比增长6.0个百分点；费用率整体上升2.0个百分点至53.8%，销售/管理/财务/研发费用率分别为33.6%/6.6%/-0.6%/14.3%，分别同比+7.0/-1.9/+3.0/-6.2个百分点，主要由于新品上线买量费用上升，整体费用率上升2.0个百分点控制得当。 《杖剑传说》表现优异，《道友来挖宝》贡献增量。1）境内游戏方面，2025年5月上线的《杖剑传说》和《道友来挖宝》贡献增量收入和利润；老游戏《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥（