万联证券：美容护理行业跟踪报告：26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间

投资要点： 美容护理行业：26Q1基金配置比例环比下降。2026Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计为2270.91亿元，环比25Q4下降10.98%，其中，美容护理基金持股总市值为27.91亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.09%，环比25Q4下降0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比25Q4下降0.02pcts，仍然处于低配区间。 子板块：个护、化妆品、医美均处于低配区间。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升，25Q1达到0.09%。随后连续三个季度出现回落，26Q1个护用品板块基金配置比例为0.03%（环比不变）。超配比例为-0.03%，相较25Q4有所上升。（2）化妆品：化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1降至0.04%，随后低位徘徊，26Q1为0.02%（环比不变）。化妆品超配比例在23Q1由正转负，进入低配区间，26Q1超配比例为-0.09%，环比25Q4提升0.01个pct。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%