国信证券：晶澳科技（002459）-组件盈利能力快速提升，新型电池投产加速

晶澳科技(002459)核心观点营收利润显著提升，组件出货规模大幅增长。公司2022年实现营业收入730亿元，同比+77%；其中22Q4营收237亿元，同比+56%，环比+13%。2022年实现归母净利润55.3亿元，同比+171%；其中22Q4为22.4亿元，同比+209%，环比+41%。2022年公司电池组件出货量39.8GW，同比+56%，其中组件对外销售约38.1GW，电站业务自用组件约0.7GW，电池销售约1.0GW。组件海外出货量占比约58%，分销出货量占比约35%。2023年公司电池组件出货目标为60-65GW，同比增长40%-63%。组件单瓦盈利逐季度持续改善。2022年单瓦净利（归母净利润/电池组件出货量）约为0.14元/W，同比+0.06元/W。分季度来看，2022年Q1-Q4单瓦净利分别为0.11/0.11/0.14/0.18元/W，环比持续改善。我们认为公司季度单瓦净利的持续提升有三方面主要原因：1）公司在成本控制、订单选择方面的经营性竞争力持续增强；2）22Q4海运运费显著下降；3）利息费用显著减少。一体化产能将加速扩张，N型TOPCon开始量产。公司2022