光大证券：银行：流动性周报：如何理解“推动SLF操作方式改革”

9月23日，央行召开电视会议，强调“要积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，优化操作流程，提高操作效率，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险”。我们认为：推动SLF操作方式改革，核心目标是实现中小金融机构开展SLF业务采取DVP结算。早期，银行间市场债券交易结算方式主要包括见券付款、见款付券等，这些模式均不能实现资金债券的同步交割，而且交易双方处于不等对地位，容易造成汇划速度慢、资金清算不及时等问题。而机构申请SLF往往是出于应急性需求，对于资金划拨的时效性要求更高。为实现SLF业务券款对付结算（DVP结算），2017年5月17日起，全国银行间同业拆借中心开始提供DVP结算功能，主要适用于大额支付系统直接参与者开展以中债登托管债券为质押品的SLF业务，而非大额支付系统直接参与者（主要为中小金融机构），或使用上清所托管债券为质押品的SLF业务操作则被排除在外。然而，对于中小金融机构特别是非上市银行中的城农商行而言，风险抵御能力偏弱，在市场波动加大、风险事件频出时期，流动性管理压力将进一步加大，对于SLF申请、资金划拨的时效性存在较强诉求。为此，2021年7月9