东吴证券：机床行业年报&一季报总结：行业周期反转+自主可控，AI相关加工拉动机床板块需求

推荐逻辑 机床行业进入需求修复阶段，本轮周期有望延续： 22年以来，机床行业受汽车、地产链、工程机械等传统下游需求偏弱影响，行业整体处于下行周期，23年至25年上半年板块收入和盈利能力均承压。2025年以来电子行业率先回暖，26Q1制造业景气度边际改善，机床板块收入延续正增，合同负债与存货规模同比提升，国内数控机床销量同比+11.0%，金切机床产量同比+3.4%，反映行业订单与交付准备同步改善。我们判断，当前机床行业已进入需求修复阶段。 下游需求从传统制造扩散至新兴成长赛道，高端机床结构性机会更突出： 26Q1机床下游需求呈现普遍修复，其中电子行业增速领先，汽车、精密模具等需求较25Q1明显改善。同时，AI液冷、人形机器人、半导体、商业航天等新兴赛道逐步成为机床行业新增量来源。以AI液冷为例，液冷接插件、液冷板、弯头、支架、阀套、阀芯等零部件加工需求提升，随着散热功率和加工精度要求提高，传统走心机逐步难以满足部分复杂零部件加工需求，车铣复合、刀塔车床、五轴机床等高端设备有望受益于“需求放量+设备升级”双重逻辑。 行业低谷期国产化率与集中度同步提升，国产龙头份额持续增加： 我国机床行业已