国海证券：元祖股份（603886）-2022年年报点评：2022年蛋糕稳增长，2023年经营改善可期

元祖股份(603886)事件:元祖食品发布2022年度报告：公司全年实现收入25.87亿元，同比+0.11%，归母净利2.66亿元，同比-21.62%，扣非净利2.32亿元，同比-21.72%，每股派现1元（含税）。投资要点:受到疫情以及中秋时点错期影响，2022Q4业绩表现下滑。公司Q4单季度实现收入4.60亿元，同比-8.07%，归母净利-0.32亿元，去年同期760万元，扣非净利-0.39亿元，去年同期-0.16亿元。Q4收入有所下滑主因2021/2022年中秋时点错位，2021年部分中秋月饼收入确认在2021Q4，而2022年基本确认在2022Q3，且卡券收入确认节奏对公司季度收入影响较大。同时，疫情放开后感染人群增加导致人流量下滑，走亲访友的送礼需求下降，对业绩亦有影响。此外，2022年公司合同负债（预收款）增长7.49%至8.31亿元，卡券销售增长稳健。全年经营性现金流净额同比下滑14.74%至5.56亿元，继续优于全年利润增速表现。全年蛋糕收入增长稳健，线上渠道表现亮眼。分产品来看，2022年蛋糕、中西糕点以及其他产品收入分别同比+9.4%/-5.7%/+7.0%，在疫情