东吴证券：泰格医药（300347）-2022年报点评：疫情扰动下临床CRO龙头韧性十足

泰格医药(300347)投资要点事件：公司2022年全年实现营收70.85亿元，同比增长35.91%，归母净利润20.07亿元，同比降低30.19%，主要系非经常性损益收窄，扣非归母净利润15.40亿元，同比增长25.01%，经营性现金流13.58亿元，同比下降4.66%；单Q4实现营收16.79亿元，同比下降7.65%，归母净利润4.02亿元，同比下降63.23%，扣非归母净利润3.47亿元，同比下降4.21%，业绩略低于预期。新冠疫情冲击下业务增长强劲，显示良好业务韧性：开展临床试验的主要场所为医院，由于疫情散发部分临床试验项目受到一定影响，同时生物医药投融资景气度下滑均对行业造成了一定冲击，但公司业绩仍表现了较为强劲的增长。分业务看，1）临床试验技术服务收入41.25亿元，同比增长37.80%，毛利为15.52亿元，同比增长15.82%，毛利率为37.78%，比去年同期下降7.14pct，主要系疫情冲击导致成本增长和新冠疫苗项目过多过手费的影响。2）临床试验相关服务及实验室服务收入28.76亿元，同比增长为31.12%，毛利为12.01亿元，同比增长32.03%，毛利率为41.7