光大证券：银行业流动性周报：年内降准窗口或已关闭

年内MLF或继续维持等量续作，央行再度降准概率较低。（1）在结构性流动性短缺框架下，银行超额流动性会随着“资产投放—存款派生—缴准”而逐步消耗，即每隔一段时期，央行需要深度释放一定中长期资金补充超储。（2）去年四季度永煤、紫光违约事件后，央行通过“扭转操作”稳定流动性，11-12月实现MLF净投放7500亿。今年7月，央行降准释放1万亿资金置换4000亿MLF，实现中长期资金净投放6000亿，与上一轮体量大体相当。（3）9月MLF等量续作，预示本轮中长期资金投放基本结束。年内MLF仍有2.45万亿到期，央行可能仍将延续等量续作模式，并继续让银行在结构性流动性短缺框架下运行。（4）前期已投放2000亿再贷款支持区域法人金融机构，3000亿支小再贷款在年内陆续全部投放。预计年内仍将有一定规模的支农、支小、绿色等再贷款工具出台，同时2000亿金融稳定再贷款存在扩容空间。2021年通过各类再贷款释放的基础货币规模不亚于一次降准，兼具“结构性降准与降息”的效果。年内央行再度降准概率较低。若按照这两轮规律线性外推，下一次中长期流动性的深度释放，或落在2022年Q1，用以支持年初信贷“开门红”。Q4