国信证券：淮北矿业（600985）-煤焦一体业绩稳健，精细化延伸可期

淮北矿业(600985)核心观点公司营收平稳，业绩显著增长。2022年，公司全年实现营业收入690.62亿元，同比增加5.52%；利润总额82.57亿元，同比增加31.79%；归属于母公司净利润70.10亿元，同比增加42.83%；每股收益2.83元，同比增加35.41%。业绩增长主因焦煤价格上涨，煤炭板块毛利率提升8.3个百分点。煤炭板块量价齐升，精煤产率提升。2022年，商品煤产量2290.28万吨，同比增加32.73万吨。商品煤销售均价1159.9元/吨，同比增长43.9%。原煤质量改善，精煤占比提升。全年入洗煤灰分38.7%，同比下降1.35个百分点，精煤产率50.2%，同比提高0.8个百分点。2023年，公司预期实现商品煤产量2330万吨。化工板块承压，毛利率显著下降。2022年，生产焦炭368.92万吨，同比减少40.72万吨；焦炭平均售价2900.82元/吨（不含税），同比增加255.10元/吨；生产甲醇37.65万吨，同比增加3.38万吨；甲醇平均销售价格2330.21元/吨（不含税），同比增加70.88元/吨。由于成本端煤价较高，化工板块毛利率下降10.6个百分点。依