国海证券：TCL中环（002129）-点评报告：工业4.0智能制造赋能，龙头优势全面加深

TCL中环(002129)事件:TCL中环发布2022年报，全年业绩高速增长，为预告中值附近，Q4略有放缓：公司2022年营业收入670.10亿元，同比增长63.02%；归母净利润68.19亿元，同比增长69.21%，扣非后归母净利润64.83亿元，同比增长66.97%。Q4营业收入171.65亿元，同比增长42.86%，增速环比放缓15.7pct，归母净利润18.18亿元，同比增长44.06%，增速环比放缓22.7pct，扣非后归母净利润14.99亿元，同比增长7.94%，增速环比放缓66.9pct。年度每10股派现1.0元（含税），转增2.5股。投资要点:硅片规模保持行业领先，盈利能力稳健提升，叠瓦组件预计尚未盈利。公司光伏硅片全年出货68GW，外销规模行业领先，下半年出货34GW，我们预计Q4出货17GW，环比基本持平，主要系年末下游终端淡季临近，同时上游硅料产能释放加速，12月价格快速下跌，为减小库存及存货减值压力，我们预计公司主动降低开工率。盈利方面，全年单瓦净利有所提升，反映混改体制变革红利及先进制造方式提效优势。全年叠瓦组件出货6.6GW，毛利率较低，我们预计仍在亏损，Q