天风证券：商业贸易行业点评：医美化妆品21H1表现持续靓丽，行业变革孕育新机遇

业绩回顾：行业延续高景气，重线上+强营销+耕研发为主旋律从各上市公司上半年的表现来看：（1）营收端，医美行业保持高增速，化妆品公司受线上消费动力影响大，整体来说线上渠道占比较高的公司营收增长更快；（2）利润端，医美行业保持快速增长，化妆品公司20年受疫情影响较大，21年恢复态势良好，剔除疫情影响相较于2019年增长趋势明显，（3）销售费用端，各公司均重视并加强品牌建设与宣传推广，致力于打造有影响力、有品牌力的国货品牌，销售费用率有所增加；（4）研发费用端，由于后疫情时代消费者对于化妆品和医美产品的成分、功效等因素更加注重，成分党逐渐崛起，国货品牌对于产品研发更为重视，研发费用呈上升趋势。前瞻：疫情后化妆品需求提前释放，高基数下相对承压，关注四季度机会从社零数据来看，2021年1-6月化妆品社零增速为26.6%，，与社零整体增速基本持平，Q2增速为18.3%，由于疫情期间压抑的化妆品需求在2020Q2释放导致基数较高，故我们认为化妆品板块仍表现较好、具有增长动力；剔除疫情影响，相比2019年同期2021H1、Q2化妆品零售额分别增长31.1%、36.8%。分平台看，疫情影响下20年化妆品