国信证券：鲁商发展（600223）-2022年核心板块业务增长稳健，坚定聚焦发展大健康美业

鲁商发展(600223)核心观点2022年核心业务稳健增长。公司2022年实现营收129.51亿元，同比+4.76%；归母净利润0.45亿元，同比-87.44%。其中公司核心业务福瑞达医药集团实现营业收入26.10亿元，同比+19.64%，归母净利润2.04亿元，同比+13.50%。净利润下滑幅度较大主要由于公司已剥离地产项目计提资产减值2.62亿元，以及部分地产项目带来的低毛利和高财务费用，但随着今年顺利剥离房地产业务，公司未来将聚焦拓展大健康美业板块的广度和深度，实现持续成长。化妆品增长迅速，助力“全链条+多元化”发展格局。化妆品实现收入19.69亿元/yoy+31.68%。其中，颐莲品牌实现收入7.1亿元/yoy+10.32%；瑷尔博士收入10.58亿元/yoy+42.25%，其中线上渠道收入占比均超90%，毛利率下滑2.71pcts至60.97%，主要由于分销收入占比提升以及促销活动力度加大。生物医药实现收入5.11亿元/yoy-5.44%，集采政策以及物流影响导致收入出现小幅下滑，同时终端产品价格调整以及原材料和能源价格上涨带动毛利率下滑4.86pcts。原料及添加剂实现收入