五矿证券：2026Q1汽车财报点评：出口对冲内需压力，汇兑损失导致盈利承压

事件描述 2026Q1汽车企业财报陆续披露，本报告覆盖8家A股上市公司（比亚迪、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）及2家港股上市公司（吉利汽车、奇瑞汽车）。 事件点评 行业趋势：量稳质升——出口对冲内需压力，结构升级驱动带电量跃迁。 国内零售阶段性承压同比下滑20.9%，价格带结构显著上移。受购置税退坡及以旧换新政策优化的影响，Q1国内新能源零售同比下滑20.9%，中低端市场受政策冲击明显，30万元以上高端车型逆势实现双位数增长。终端隐性促销导致实际成交价持续下探，行业盈利仍处底部。 海外需求爆发驱动出口高增124%，有效对冲国内零售缺口。Q1新能源乘用车出口同比高增124%，占批发比重跃升至34%。欧洲市场在碳排放法规、补贴重启与新车周期的共振下，同比增长28.1%；新兴市场销量翻倍，超越美国成为全球第三大市场。多元化出海已成为核心增长引擎。 批发端韧性显现，单车带电量受结构升级与政策驱动同比+11.6kWh。Q1批发销量同比微降4.3%，我们预计Q2随内需修复将转正。单车带电量同比+26.8%至54.9kWh，主因是B级及以上车型占比提升和插混车的