华安证券：华润三九（000999）-四季度增长亮眼，CHC稳健成长，看好公司配方颗粒向好&昆药集团整合推进

华润三九(000999)事件：公司发布2022年年报报告，2022年实现营业收入180.79亿元，同比+16.31%；归母净利润24.49亿元，同比+19.16%；扣非归母净利润22.19亿元，同比+19.75%。分析点评四季度增长亮眼，经营性现金流大幅提升单季度来看，公司2022Q4收入为59.69亿元，同比+39.38%；归母净利润为4.96亿元，同比+66.07%；扣非归母净利润为4.36亿元，同比+86.85%。预计与疫情政策调整后感冒类药品需求提升有关。公司整体毛利率为54.02%，同比-5.70个百分点；期间费用率37.25%，同比-5.10个百分点；其中销售费用率28.08%，同比-4.70个百分点；管理费用率（含研发费用）9.14%，同比-0.61个百分点；财务费用率0.03%，同比+0.28个百分点；经营性现金流净额为30.06亿元，同比+60.72%。CHC业务稳健增长，处方端下半年颗粒和集采影响基本消除CHC健康消费品业务：通过搭建的成熟三九商道客户体系，加上四季度疫情政策调整的窗口，全年实现营业收入113.84亿元，同比增长22.73%；毛利率为56.7%，同比