国信证券：南网储能（600995）-资产重组落地增收创利，两部制电价有望提高抽蓄收益

南网储能(600995)核心观点重大资产置换落地，报表合并范围变化。2022年9月，公司完成重大资产置换，将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出，并与收购人（中国南方电网）持有的南网调峰调频公司100%股权的等值部分进行置换。公司对调峰调频公司的合并为同一控制下的企业合并，故对已披露的数据进行追溯调整。主营业务范围和性质改变，营收规模保持稳定，归母净利润增长超30%。公司主营业务转变为抽水蓄能、新型储能和调峰水电。22年，公司实现营收82.61亿元（调整后+0.64%），归母净利润16.63亿元（调整后+33.25%），主要系原文山电力置出业务仅发生1-9月；置入资产中文昌燃气电厂21年底出售，22年无燃气发电业务；西部调峰水电厂售电量同比增加，梅蓄一期、阳蓄一期全部机组投产形成增收。抽水蓄能发展创新高，储能项目规模将持续扩大。截至2022年底，公司在运机组总装机容量1242.1万千瓦，其中抽水蓄能新增装机240万千瓦，总装机达1028万千瓦，占全国22.5%；新型储能新增装机81MW/157.5MWh（含投产和并网调试，下同），总装机达111MW/219.2MWh；