中银证券：兴业银行（601166）-4季度净息差环比上升，中收表现亮眼

兴业银行(601166)兴业银行2022全年盈利同比增长10.5%，业绩贡献来自拨备、规模和手续费。在疫情影响、减费让利政策和债市调整等因素影响下，营业收入同比增长0.5%，保持正增长。4季度基本面边际改善：4季度净息差环比上升，净利息收入环比增长5.9%；全年手续费净收入逆势同比增长5.5%，较前三季度提升8.8个百分点，理财等业务竞争优势不断显现；对公房地产和地方政府融资平台不良率相对中期下降。公司盈利能力和竞争力居于股份行前列，2023年PB仅0.46X，2022年股息率7%，当前估值低于公司价值，维持增持评级。支撑评级的要点手续费收入表现突出轻资本发展主线下，公司中收占比持续提升。全年手续费净收入同比增长5.5%，股份行中仅低于浙商，较前三季度提升8.8个百分点。其中，财富银行业务手续费收入同比增长10.4%，理财业务收入同比增长26.9%，理财规模2.09万亿元，较上年增长17.2%，在市场赎回压力中，表现优于同业。支付结算、银行卡和咨询顾问业务手续费收入保持正增长。4季度息差和息收入改善据年报披露，4季度公司单季净息差环比提高9bp，利息净收入环比增长5.92%。资产质量各