国信证券：招商轮船（601872）-22年净利润超50亿元，23年油散共振可期

招商轮船(601872)核心观点2022年业绩符合预期，净利润规模首次突破50亿元。招商轮船2022年实现营收297.1亿元，同比增长22%；扣非归母净利润48.8亿元，同比增长157%。其中Q4实现营收81.3亿元，同比增长4.5%；扣非归母净利润11.6亿元，同比增长159%。油运方面，公司2022年实现净利润8.8亿元，23年VLCC有望弹性释放。2022年VLCC运价较为低迷，下半年在美国释放战略库存储备及中国需求逐步恢复影响下TCE才由负转正。招轮前三季度油运实现净利润-2800万元，Q4单季度实现净利润9.1亿元，彰显业绩弹性。23年随着中国需求恢复，VLCC的运输需求有望较快回升，叠加供给侧老龄化严重、新订单有限，预计23-24年15岁以下VLCC运力同比下降1.5%/8.0%，供需错配有望拉动行业运价中枢提升。招商轮船作为全球最大VLCC船东，业绩弹性可期。干散方面，全船队实现平均TCE水平达到23674美元，逆势同比增长6%，23年中国需求修复，业绩改善可期。招商轮船2022年干散运输实现净利润21.6亿元，同比下滑12.0%，但是主要是来自于租入船规模的下降，公司运