国信证券：华电国际（600027）-净利润显著改善，盈利有望持续修复

华电国际(600027)核心观点营收同比微增，净利润扭亏为盈。2022年，公司实现营业收入1070.59亿元（+2.34%），归母净利润1.00亿元，实现扭亏为盈。公司营业收入增长主要系煤机电价上涨影响所致，2022年，公司平均上网电价为519元/MWh，同比增长20.69%；受益于煤炭长协“3个100%”政策落地以及火电量发量下降等因素影响，公司净利润实现扭亏。毛利率转正，费用率小幅下降，净利率有所上升。2022年，公司毛利率为0.43%，同比减少6.59pct，主要系电价上涨以及煤炭长协“3个100%”政策落地影响所致。费用率方面，公司管理费用率、财务费用率分别为1.53%、3.78%，分别同比减少0.20、0.32pct，反映出公司逐步加强费用成本管控。2022年，公司净利率为-0.60%，同比增加5.87pct，反映出公司盈利能力有改善趋势。ROE显著改善，经营性净现金流大幅增长。2022年，公司ROE为2.12%，同比增加11.55pct，ROE提升得益于净利率同比增加和资产周转率提升。现金流方面，公司经营性净现金流为96.54亿元，同比显著改善，主要系煤机电价上涨影响；投资