中泰证券：德方纳米（300769）-业绩符合预期，新品产能逐步落地

德方纳米(300769)投资要点事件：2022年实现营收225.6亿元，同比增长355%；归母净利润23.8亿元，同比增长188%；若剔除股权激励费用影响，22年归母净利润28.2亿元，同比增长253%。其中，22Q4营收81.4亿元，环比提升19%；归母净利润5.5亿元，环比微增；Q4计提股权激励费用1亿出头，加回后净利润6.6亿元。盈利能力方面，22年公司毛利率20.1%，同比下滑8.8pct，净利率10.7%，同比下滑5.9pct。其中，22Q4公司毛利率16.2%，同比下滑18.3pct，环比增长0.05pct；22Q4公司净利率7.0%，同比下滑14.8pct，环比下滑1.2pct。22年铁锂正极出货量为17.2万吨，同比增长89%；平均吨净利1.4万元；若加回股权激励费用，平均吨净利1.6万元。22Q4出货约5.1万吨，吨净利1.1万元；加回股权激励费用，吨净利约1.3万元。产能方面，截止23年2月，公司磷酸铁锂产能26.5万吨/年；德枋亿纬项目于22Q2投产，曲靖德方年产11万吨磷酸锰铁锂项目于2022年9月底进入试生产阶段，两个项目全部达产后，公司磷酸盐系正极材料产能达