东兴证券：证券行业2026中期投资展望：利润逐步兑现，估值修复可期

投资摘要： 上半年国内资本市场表现高度分化，证券板块小幅下跌。年初以来内外部环境仍较为复杂，全球地缘事件频发且愈发激烈，整体影响的深度和广度存在较大不确定性。国内权益市场波动亦加剧，板块间表现分化较为显著。截至2026年6月26日，上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨幅分别为1.47%、-4.10%、5.15%和-9.24%，证券板块表现全面跑输市场核心宽基指数。年内上涨下跌个数比为7:43，下跌个股远多于上涨个股，首尾涨幅相差超过110个百分点。 展望下半年，更加纷繁错杂的国内外宏观环境大概率仍将对国内资本市场产生持续性影响，其中利率、汇率、流动性的影响首当其冲。在全球从降息周期到加息周期的拐点隐现，以及国内通胀升温的背景下，国内利率继续向下的空间或较为有限；汇率方面，美国加息预期显著上升，美元趋势性走强或令人民币持续升值的基础产生动摇；流动性方面，地缘风险持续高企，逆全球化趋势加剧，供给型通胀若推动全球全面开启加息周期，流动性波动加剧或将成为大概率事件。2026年下半年的证券行业政策或将更具针对性，更有力度，随着资本市场表现持续向好，业务创新、提升资本利用效率有望