海通国际：安琪酵母（600298）-23年收入、业绩目标稳健，成本压力有望逐渐缓解

安琪酵母(600298)22Q4归母净利润同比+45.96%。公司22年实现收入128.43亿元，同比+20.31%，归母净利润13.21亿元，同比+0.97%，扣非归母净利润11.14亿元，同比+5.11%。其中Q4收入38.61亿元，同比+25.29%，归母净利润4.24亿元，同比+45.96%，扣非归母净利润3.07亿元，同比+90.04%，经营性现金流量净额9.13亿元，同比+1.51%。22Q4毛利率同比+2.13pct。公司22年毛利率24.8%，同比-2.54pcts，其中酵母及深加工产品毛利率31.67%，同比-1.35pct，我们认为主要系国内糖蜜价格大幅上涨所致。其中22年国内毛利率24.29%，同比-6.42pct，国外毛利率25.83%，同比+7.69pct。22年销售费用率5.68%，同比-0.57pcts，管理费用率7.21%，同比-0.61pcts。财务费用率0.05%，同比-0.69pct，主要系汇兑收益增加所致。归母净利率10.29%，同比-1.97pct。22Q4毛利率23.93%，同比+2.13pcts，销售费用率4.85%，同比-1.52pcts