中银证券：海利得（002206）-2022年盈利承压，看好越南项目及光伏反射膜未来增量

海利得(002206)2022年公司实现营业收入55.12亿元，同比增加8.77%；实现归母净利润3.32亿元，同比减少42.24%。其中四季度实现营业收入12.98亿元，同比减少6.51%，环比减少9.21%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少60.38%，环比减少25.32%。看好公司越南项目投产以及光伏反射膜市场推进带来的增量，维持买入评级。支撑评级的要点盈利能力承压，主要产品毛利率有所下滑。分产品来看，涤纶工业长丝实现收入25.84亿元，同比增加24.47%，毛利率16.29%，同比减少5.72pct；轮胎帘子布收入10.24亿元，同比减少8.74%，毛利率26.71%，同比减少8.51pct；灯箱广告材料实现收入5.59亿元，同比增加15.90%，毛利率17.57%，同比增加1.97pct。2022年公司销售毛利率为16.60%，同比减少4.79pct，主要原因为涤纶工业长丝行业扩产造成普通丝价格下降、汽车消费疲软导致车用丝需求增长不足，此外大宗原料PTA、MEG价格受原油价格波动影响较大。公司全年期间费用率为9.02%，同比提升0.64pct，其中销售费用率、管理费用率分