西南证券：半导体行业：新一轮周期来临，关注细分行业机会

核心观点 随着海外模拟大厂接连涨价，长达2年半的价格战正式落幕，模拟厂商有望迎来利润释放期。 海外英飞凌/德州仪器等企业优先将产能拨给AI等高毛利领域，国产功率厂商有望承接传统行业如汽车/工业领域份额，看好后期业绩弹性。 当前伴随存储涨价导致的SoC涨价趋势，产品内置存储解决下游客户存储需求，具备存储议价及产能保障能力，可通过技术适应存储缺货行情（减少存储用量或拓展使用范围等）的厂商具备较高业绩增长及市场份额增长潜力。 相关标的：1）模拟：思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、圣邦股份、晶丰明源、艾为电子、美芯晟、芯海科技、英集芯、芯朋微、希荻微、必易微、富满微、明微电子、中微半导等；2）功率：新洁能、扬杰科技、东微半导、捷捷微电等；3）SoC：瑞芯微、星宸科技、全志科技、晶晨股份、炬芯科技、国科微、中科蓝讯等。 风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧与价格波动、供应链与地缘政策等风险。