东海证券：新宙邦（300037）-公司简评报告：业绩符合预期，氟化工助力新增长曲线

新宙邦(300037)投资要点事件：公司2022年营利同比双增，业绩符合预期。3月28日公司披露2022年年报，实现营业收入96.61亿元，同比+39%，归母净利润17.58亿元，同比+35%，扣非净利润17.13亿元，同比+39%；公司2022Q4营业收入23.32亿元，同比-6%，环比基本持平，归母净利润3.16亿元，同/环比-28%/-28%。头部效应明显，电解液盈利能力见底。根据GGII数据，2022年中国电解液市场出货超80万吨，公司2022年电池化学品出货14.3万吨，预计其中电解液出货将近11万吨，市占率超13%，行业整体集中度较高，CR3超五成，头部效应明显。盈利能力见底：受行业产能持续释放以及下游需求增速放缓，带动电解液价格不断下行，根据鑫锣锂电数据，电解液2022年末价格较年初下跌47%，我们测算公司当前电解液单吨盈利跌落至0.2万元/吨左右，结合市场中小企业盈亏失衡，电解液盈利见底。积极扩充电解液产能，一体化布局修复盈利能力。产销量：公司2022年电解液产能约15万吨，2023年底约27.5万吨。2023Q1因碳酸锂价格持续下跌，下游需求暂时疲软。预计随着2023