中国银河：CPIA大会点评：反内卷驱动盈利修复，技术创新引领新周期

核心观点 事件：2025年12月18日，由中国光伏行业协会主办的“2025中国光伏行业年度大会”在陕西省西安市召开。 光伏新增装机国内超200GW，全球微降1%至540GW。从2026年起，国家将单位GDP能耗转为将单位GDP碳排放作为约束性指标，长期利好风光新能源。从预期来看，各省136号文细则陆续出台，增量项目80%以上的电量可以获得机制电价的保障。新能源全面参与电力市场、绿电直连、促进新能源集成融合发展和消纳调控等政策也相继出台。我们认为风光大基地确定性更大，集中式将再次成为主导装机类型，并呈现向水风光一体化延伸、配套绿氢绿氨等零碳工业、配储与火电联合调峰三大特点。短期内2026年可能因电价新政出现增长拐点，新增光伏装机下滑到230-250GW（乐观估计）/200-220GW（中性估计），长期来看，双碳驱动下，技术降本、光储协同以及电网升级改造将构筑长期增长动力。全球来看，26年光伏新增装机微降1%至540GW，出海亚洲、非洲等有望浮现结构性亮点，27年有望重回温和增长。 反内卷持续推进，2026年有望扭亏。前期政策持续出台，从“规范价格行为”以及“落后产能有序退出”两方面综整治