国金证券：石油化工行业研究：地缘与供应扰动共振，短期价格仍有上行空间

事件简介： 2026年7月23日也门胡塞武装发表声明称，为回应其所称沙特对也门实施的封锁，并落实其“以封锁回应封锁”的行动原则，对两艘违反其此前红海航运禁令的沙特油轮发动军事打击。 行业分析 近期油价上行的催化源于中东局势恶化：伊朗袭击霍尔木兹海峡油轮后，美国发动空袭并加大对伊朗基础设施打击力度；同时胡塞武装强化曼德海峡红海沙特航道封锁，本周已有5艘途经红海的油轮转向。曼德海峡航运风险由预警阶段转向实质扰动，叠加美伊短期谈判窗口关闭，地缘紧张显著升温。伊朗议长表态，如果伊朗无法出口石油，中东地区其他国家也无法出口石油；特朗普则放出强硬信号，只要伊朗与胡塞武装袭击船只，美方将扩大基础设施打击范围。美伊冲突再度升级背景下，霍尔木兹海峡实际通航受约束，叠加曼德海峡封锁新扰动，共同驱动油价持续走强。地缘冲突反复，油价如期反弹。2026年6月20日周度观点《原油反应短期供给冲击预期》中我们指出，若霍尔木兹海峡航运恢复通畅，布伦特原油或快速跌破80美元/桶。主要逻辑在于海峡内积压货源集中释放、中东产油国折价出货、沙特下调原油官方售价（OSP）、航运高峰阶段海峡通行量曾恢复至正常水平的60%-70%