开源证券：2026年财政预算报告学习：质效优化、节奏积极-260313

事件：3月12日，十四届全国人大四次会议表决通过了关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算的决议（下简称“《报告》”）。 2025年一般预算收支缩减，地方更注重财政可持续性。 （1）一般财政收支未达目标，地方可调用资金或逐渐减少。2025年全国一般财政收入总量低于预算目标约8600亿元。进口环节增值税和消费税、企业所得税等税收歉收是中央财政收入不及预期的主要原因。地方财政收支缩量主要由使用调入资金及结转结余减少导致（预算安排1.9万亿，实际收入1.2万亿），或指向地方综合可调用财力有所下降。 （2）广义财政发力积极，地方债仍有结存限额空间。与近两年相似，2025年地方政府性基金收入未完成目标，但大规模地方债发行使用弥补了狭义支出的局限。政府性基金的总支出依旧低于收入总量（约有7200亿结余），或与专项债有部分资金未在年内使用有关。此外我们提示，近年来每年政府性基金都会有上千亿结余，这部分结存额度或为后续专项债的增量加码提供空间。根据财政部数据测算，截至2025年12月，专项债的结余空间大约在3.2万亿，这也意味着2026年仍可使用部分专项债结存限额作为政府债券的补