东吴证券：许继电气（000400）-2022年报点评：营收稳健增长，计提减值业绩略不及市场预期

许继电气(000400)投资要点2022年营收同比+24%，归母净利同比+5%，计提应收账款减值准备导致业绩略不及市场预期。公司发布2022年年报，实现营业收入149.17亿元，同比+24%；实现归母净利7.59亿元，同比+4.81%。其中Q4实现营收58.02亿元，同比+30%；实现归母净利1.11亿元，同比-23.54%。2022年公司计提了0.7亿的应收账款减值准备，整体业绩略不及市场预期。2022年直流特高压项目处于开工空档期、2023年开工潮有望迎来合同大幅增长。2022年实现收入6.95亿元，同比-30%，毛利率46.3%，同比+0.07pct。受下半年疫情影响，直流特高压项目核准进度受到很大影响，根据国网年初规划2023年将核准开工“6直2交”，金上-湖北和陇东-山东已开工，哈密北-重庆、宁夏-湖南、陕西-安徽、陕西-河南预计在年内陆续核准开工，许继将迎来合同的签订高峰期，预计公司直流输电系统2022-25年CAGR约为75%。风光储EPC开始放量、收入实现快速扩张。2022年实现营收27.94亿元，同比+342%，毛利率5.71%，同比-5.91pct。毛利率大幅下降主