安信证券：宝立食品（603170）-空刻延续高增，线下稳步开拓

宝立食品(603170)事件：2022年实现营收20.37亿元，同比+29.10%；归母净利润2.15亿元，同比+16.15%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+10.92%。22Q4实现营收5.61亿元，同比+30.95%；归母净利润0.62亿元，同比+56.87%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+42.76%。空刻延续高增，线下稳步开拓分产品看，复调/轻烹/饮品甜点配料分别实现营收8.9/10.1/1.3亿元，同比+5.0%/+76.8%/-15.3%，其中厨房阿芬营收8.7亿元，同比+75.1%，空刻保持创新步伐，不断推新，线上线下活动持续，动销加速，实现高增。分渠道看，直销/非直销分别实现营收16.9/3.4亿元，同比+26.6%/43.7%。其中线上渠道营收8.2亿元，同比+120.07%，主要系空刻销量提升贡献。公司针对C端业务引入专业团队，设立线下渠道事业部，目前已进入沃尔玛、大润发、盒马、Ole、叮咚买菜、朴朴等商超新零售渠道，非直销业务加速拓展，22Q4新增22个经销商至271个。分地区看，华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别实现营收17.0/0.78