东吴证券：山西汾酒（600809）-2023年1-3月主要经营情况点评：1季度目标顺利完成，高质量发展动力充足

山西汾酒(600809)投资要点事件：2023年1-3月，公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。表现良好，业绩略高于预期。产品结构持续上移，青花系列保持高增。我们预计2022年青花系列收入同比60%+，超过年初既定目标，占比提升至40%+，老白汾、巴拿马系列增速高于平均增速，玻汾实行控量供货配额制，预计2022年同比增长大个位数，献礼版在部分城市上市，2023年公司将继续进行全国化推广。1季度目标顺利完成，持续推进消费者培育。公司一季度回款发货进度符合公司预期，2月份全面停货20天，当前库存1.5个月左右，处于健康水平，阶段性控货已结束；此外公司反馈1月份动销相对平稳，2月控货去库存保持较好价盘，1季度收入目标顺利完成；二季度起将重点推进复兴版的品鉴、消费者培育等基础性工作。稳中求进，全方位推动高质量发展。近几年团队的干劲、管理层的前瞻思路、营销改革红利持续在验证。2023年公司将继续全方位推动汾酒营销实现更高质量发展。此前市场部分担忧23Q1业绩因高基数增速面临压力，叠加短期库存及批价