国信证券：玲珑轮胎（601966）-成本下降叠加产品结构调整，业绩同比扭亏为盈

玲珑轮胎(601966)核心观点2023年一季度轮胎销量同比+7%，归母净利润2-2.2亿元。玲珑轮胎预计2023Q1实现归母净利润2.0-2.2亿元（2022Q1为-0.92亿元，2022Q4为0.24-0.64亿元），预计2023Q1实现扣非净利润1.7-1.9亿元（2022Q1为-1.63亿元，2022Q4为0.42-0.62亿元）；得益于终端需求有所回暖+产能陆续释放，2023Q1玲珑轮胎销量同比+6.6%，叠加成本压力逐步释放以及产品结构优化调整，玲珑轮胎一季度实现净利润同比扭亏为盈。成本压力下降叠加终端需求回暖，公司业绩迎来拐点。成本端压力缓解：1）原材料价格回落：截至23Q1，天然橡胶/合成橡胶/炭黑的原材料价格相较去年同期-13%/-20%/-3%；2）海运费持续下行：截至23Q1，中国到美东/美西/欧洲海运费价格较去年同期-88%/-94%/-89%，泰国到美东/美西/欧洲海运费价格较去年同期-90%/-91%/-87%；3）产能释放：产能陆续释放，规模效应持续优化成本；需求复苏增厚收入：经济回暖提振终端需求（3月重卡销量同比+26%），轮胎需求逐步复苏，23Q1玲珑