东吴证券：晨会纪要-260728

核心观点：上周中东局势与油价冲击继续扰动全球市场，美股科技股财报虽然整体不弱，但未能缓解对AI资本开支回报的担忧，美股板块轮动持续，全球股市走势继续分化。近期美债利率快速走高，自7月以来，10年期美债收益率已上行超20bps。拆分来看，由通胀预期驱动的2年美债利率的上行是主导因素，其中通胀中枢与通胀风险溢价的影响五五开。本周，海外市场将迎来密集的事件与数据发布，包括7月美联储FOMC、日央行议息会议、26Q2美国GDP。我们预期，在当前环境下，沃什更可能在发布会保持谨慎，整体会议基调预计偏鹰，这也可能给美债利率带来上行风险。短期看，美债利率高点可能出现在本周美联储和日本央行的议息会议前后，直至8—9月后有望缓解。 宏观深度报告20260726：如何用AI自动写研报？——搭建Hermes架构的证券分析师“超级助理” AI在券商研究领域的应用已从数据处理、代码编写等辅助场景，逐步向研究报告的核心撰写环节延伸。随着大模型推理能力的迭代与AI智能体编排框架的成熟，AI正从简单的对话助手进化为能够自主使用工具、执行复杂任务的“数字员工”。本系统采用DeepSeekV4Pro作为推理引擎，负责理解